华泰证券:银行基本面底部夯实 应把握底部配置机遇

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华泰证券表示,2024年第一季度基金持仓金融股较2023年第四季度仓位整体回升。央行发文稳定银行息差,银行基本面底部夯实,作为优质高分红、低波动资产,应把握底部配置机遇。券商板块看好政策驱动下的板块结构性机会。保险板块估值具备较大反弹空间,推荐优质行业龙头。

  全文如下

华泰 | 金融:把握银行配置机遇 - 权益基金Q1金融持仓解析

24Q1金融股基金持仓较23Q4仓位整体回升。银行板块仓位边际提升,较23Q4提升0.52pct至2.43%。央行发文稳定银行息差,银行基本面底部夯实,作为优质高分红、低波动资产,把握底部配置机遇。券商板块持仓环比下滑0.23pct至0.46%,看好政策驱动下的板块结构性机会。保险板块持仓环比下降0.18pct至0.15%,估值具备较大反弹空间,推荐优质行业龙头。

核心观点

银行:仓位环比回暖,把握加配机遇

24Q1银行板块偏股型基金持仓占比较23Q4提升0.52pct至2.43%。各类型银行中大行、股份行、城商行、农商行持仓市值占银行股比重达29.6%、27.3%、38.0%、5.1%,分别较23Q4+0.7pct、+0.3pct、-2.2pct、+1.2pct,机构前五大重仓股分别为招商、成都、宁波、工行、江苏。从南北向资金看,24Q1北向/南向资金银行股仓位分别为7.9%、17.2%。估值方面,截至4月22日,银行板块A/H股PB(LF)估值分别为0.60x/0.40x,A/H股银行板块近12个月股息率达5.10%/7.26%,股息率优势仍较为显著。

券商:基金仓位回调,估值仍处低位

24Q1券商偏股型基金持仓仓位环比下降,配置比例为0.46%,环比-0.23pct。24Q1末北向、南向资金持股比例分别为2.67%、2.09%,环比分别-0.26pct/-0.30pct 。当前A股券商板块PB(LF)估值处于2019年以来0.7%低分位,港股证券ETF单位净值处2020年以来1.0%分位,估值性价比凸显。新“国九条”明确资本市场发展基调和蓝图,突出强监管、防风险、促高质量发展三条主线,资本市场改革将延续,有望持续推动市场生态优化,看好政策驱动下的券商板块结构性机会。

保险:仓位环比下降,看好估值修复

24Q1保险板块基金仓位环比下降,目前配置比例为0.15%,环比-0.18pct。24Q1末北向、南向资金持股市值占比分别为1.52%、2.69%,环比分别为+0.05pct、-0.16pct。A股保险板块PB(LF)估值为1.06倍,处2019年以来3.20%分位数。但当前市场利率仍处于低位,我们认为利率企稳回升可能是保险板块出现持续性行情的先决条件。此外,保险公司一季报或面临高基数压力,但二三季度基数压力会迅速降低。建议重点关注一季报NBV margin是否能延续2H23以来的改善趋势,以及利润波动幅度。

风险提示:经济修复力度不及预期,资产质量恶化超预期,政策风险,市场波动风险。

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