国泰君安:政策推动下 港股优质资产配置价值提升

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国泰君安研报表示,1)在海外风险事件仍未完全出清,并可能扰动港股市场的情况下,具备低风险特征的高分红风格仍有配置价值,建议关注通信运营商、能源和公用事业等高分红行业。2)中国资本市场新“国九条”,有助于投资者向更低估值、更稳定增长、更高分红的资产聚焦。而过去几年港股互联网的政策调整和估值调整都已经充分,股价正在进入击球区,可以用更长期的眼光去审视中国互联网公司的机会。行业选择方面,仍以高股息为主,并开始布局港股互联网。

  全文如下

【海外策略】政策推动下,港股优质资产配置价值提升

上周海外流动性收紧叠加地缘政治风险一度升温,港股整体下跌,后续以横盘震荡为主。中国一季度整体经济增速好于市场预期,但消费和商品房销售数据显示经济部分领域不够牢固。海外方面,美国零售销售和制造业产出数据好于预期,叠加美联储官员不急于降息的言论,10年期美债收益率一度突破4.69%,扰动港股市场流动性。此外,海外地缘政治一度升温,扰动港股市场。全周恒生指数跌2.98%,恒生国企指数跌2.26%,恒生科技指数跌5.65%。风格方面,红利风格跌0.28%,大幅跑赢市场。行业方面,中东局势一度升温,能源和航运行业表现靠前。

中国证监会发布5项资本市场对港合作措施,将拓宽资金流动通道,改善市场流动性及稳定性。4月19日,中国证监会发布5项资本市场对港合作措施。我们认为,1)沪深港通ETF纳入规模门槛下降,有助于显著增加标的数量和规模;2)人民币股票柜台纳入港股通,将吸引更多的人民币资金流入港股市场,并进一步提升港股交易活跃度和成交规模。此外,引入庄家机制,并配合印花税减免,将提高做市商参与套利的积极性,提高港股交易活跃度。3)当前港交所REITs日均成交额较低,此次将REITs纳入沪深港通措施将吸引内、外资流入,提升市场流动性。

港股优质资产性价比凸显,近四周南向资金已持续净流入港股市场。自3月26日以来的四周,南向资金持续不断净流入港股市场,累计超过789亿港元,主要是港股计入过高的风险溢价,优质资产性价比凸显。分行业看,南向资金净流入港股所有行业,更青睐金融、能源和电讯等高分红行业以及互联网为主的其他优质资产。目前,南向资金对医疗保健、资讯科技和电讯等行业的话语权超过10%。在5项资本市场对港合作措施的支持下,南向资金将持续流入港股市场,进一步增加港股市场的话语权,提升港股市场的价格稳定性及合理性。

投资策略:震荡阶段仍以高股息为主,并开始布局港股互联网。1)在海外风险事件仍未完全出清,并可能扰动港股市场的情况下,具备低风险特征的高分红风格仍有配置价值,建议关注通信运营商、能源和公用事业等高分红行业。2)中国资本市场新“国九条”,有助于投资者向更低估值、更稳定增长、更高分红的资产聚焦。而过去几年港股互联网的政策调整和估值调整都已经充分,股价正在进入击球区,可以用更长期的眼光去审视中国互联网公司的机会。行业选择方面,仍以高股息为主,并开始布局港股互联网。

风险因素:1)国内经济复苏进度不及预期;2)美国经济放缓引起衰退交易;3)国际地缘摩擦升温;4)美联储货币政策宽松不及预期。

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