酒业协会联合6大龙头发声 酒类股强势反弹 贵州茅台大涨

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酒类股1日强势拉升,截至发稿,顺鑫农业、海南椰岛等涨停,金种子酒、舍得酒业、水井坊、泸州老窖等涨超6%,贵州茅台涨超5%重返1400元上方;五粮液、青岛啤酒涨近5%。

消息面上,10月31日,中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等6大白酒龙头发表署名文章《中国白酒产业是充分市场化的长周期产业》。文章指出,近段时间以来,在资本市场,白酒板块出现了较大波动,在此,我们真诚感谢社会各界对白酒产业的关心与爱护!如果没有消费者的支持,就没有白酒产业的如今成绩和未来成长。同时,呼吁广大投资者及消费者,可以站在更长时间轴上,以历史的眼光和产业发展长周期思维,理性看待资本市场变化,客观分析产业发展态势,合理调整基本投资策略,共同塑造良好产业生态。

文章表示,白酒产业属于充分市场化的产业。2019年,国家发改委发布的《产业政策指导目录(2019年本)》,取消了对白酒生产的限制。对于白酒产业和企业而言,不再限制也意味着不再依赖,企业成为真正的自主性市场竞争主体;也标志着白酒产业全面步入市场经济阶段,同时,意味着将会构建白酒产业新的生态体系。此外,白酒市场集中度相对较低,目前没有一家在全国市场占据绝对市场份额的垄断性白酒生产企业,白酒产业的区域性生产和消费特征也比较明显,白酒消费越来越呈现出理性消费、品质消费、个性化消费的市场化趋势。近年来,白酒企业之间的竞争更加市场化、专业化以及细分化。随着消费升级的逐渐深化,对白酒企业的品牌、技术、质量要求越来越高,品牌集中度进一步提升,名优白酒企业强者恒强的明显态势,市场呈现出向名优酒、名优品牌和核心产品集中化的趋势。

白酒产业是长周期属性的“时间产业”。白酒产品的酿造工艺决定了白酒产业的长周期属性,也注定了白酒产业重资产、长投入、长回报的产业规律。近二十年数据显示,随着白酒产量在2004年触底回升后,产销两端在2016年达到最高点,相比2004年,白酒产量增幅高达336%。至2021年,白酒产销量相比2016年下降了47.32%。但是,白酒产业的销售收入和利润水平并未随着产销量的变化而波动,销售收入五年间的年复合增长率基本持平,利润的年均复合增长率达20.88%;从2001年至2021年的二十年间,销售收入和利润年复合增长率分别高达14.29%和22.24%。因此,中国白酒产业一直处于稳步发展的增长通道,长周期产业属性非常明显。依照长周期发展理论,站在历史的时间轴上看中国白酒,增长是长期趋势,调整是阶段性形态,过去高速发展,未来依然可期。投资白酒板块,必须符合白酒的产业规律,白酒板块是资本市场中的长线板块。

10月30日,中国酒业协会曾发布《从资本市场看中国白酒“价值论”》一文,称10月份以来,资本市场的白酒板块出现了大幅度下跌行情,形成情绪化、恐慌式非理性调整,资本市场的股价和实体经济之间出现了严重的“价值背离”。尽管当前白酒板块资本市场波动较大,但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变,在近期密集发布的白酒上市公司三季报中,几乎都取得了双位数增长。随着四季度白酒消费旺季的到来,名酒效益将进一步增长。

此外,10月28日,茅台集团召开“十四五”发展规划中期评估专题会议,会议认为,尽管当前白酒板块资本市场波动较大,但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变,茅台产销势头良好,有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳健增长,全面完成“十四五”目标任务。

对于当前的白酒板块,德邦证券指出,白酒基本面仍然没有大的问题,三季报增速依然稳健,其中不少公司有亮点。分价格带来看,高端茅五泸稳健增长,五粮液和泸州老窖略超预期,随着国家宏观层面稳增长政策的持续发力,高端消费需求有希望逐步改善,预计后续批价不会大幅下滑。次高端第三季度快速恢复,汾酒高速增长延续,舍得酒业增速超预期,水井坊也有不错增速。疫情反复虽然使次高端招商速度略微放缓,但主要酒企优化经销商结构,致力于提升单个经销商收入增长,发展更加可持续,也有利于提升客户满意度。

中金认为,多家龙头酒企三季报业绩超预期,板块发展长期逻辑未变,重点推荐品牌基础好且悲观假设下业绩下修风险小的公司。受恐慌情绪影响,白酒板块下跌,回调主要系市场担忧国内疫情、经济增长前景等外部因素,甚至对白酒行业长期投资逻辑产生分歧。疫情下各地赠礼、家宴、婚宴等场景对白酒的需求受影响较小,龙头业绩彰显白酒行业韧性。品牌、组织力强的龙头,可通过拓展直销及团购、渠道下沉、拓宽品类等,对业绩形成保障;目前主流品牌渠道库存仍在合理水平,行业基本面健康。

华安证券表示,从基本面角度来看,白酒板块并非发生显著变化,一是财报同比改善符合预期(甚至不少龙头酒企利润端超预期),二是名酒渠道反馈仍旧波动式推进,当前板块调整仍然是外资流出主导下的情绪恐慌。此时应当积极寻找情绪催化下的错杀标的,积极布局明年。短期来看,考虑到疫情散发影响,消费场景有所承压,四季度仍需关注库存去化节奏及动销表现。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒,建议关注:舍得酒业、迎驾贡酒。

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