国泰君安:胰岛素集采结果出炉 国产替代有望提速

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事件:2024年4月23日,国家组织药品联合采购办公室发布公告,公示胰岛素专项接续采购拟中选结果。本批集采预计于5月开始在全国落地实施,与上一轮胰岛素集采平稳有序衔接。

集采力度温和,企业间价差缩小。共13家企业的53款品种参加本次集采,其中49款中选,中标率达92%,中选价格平均降幅为3.8%;本次集采规则提前发布明确的“中选线”,对A、B、C各类产品的中选价格进行明确指导;在明确的价格指引规则下,A类产品(低价组)的中选比例由首轮集采的40%提高到71%;同时,由于企业的整体报价与中选线较为接近,企业间同类产品的价格差显著缩小,如三代预混产品的价差从首轮集采的2.3倍缩小至1.6倍。

多款外企产品采取“保价”策略,利好国产胰岛素加速放量。外资龙头诺和诺德本次的7款申报产品中1款弃标(报价高于给定的中选线)、2款中选B类、4款中选C类;礼来申报的6款产品中2款弃标、4款中选C类;我们测算诺和诺德、礼来本次集采将被再分配至A类产品的标内采购量超过3000万支(其中三代预混、二代预混、三代餐时、三代基础分别约1010万、810万、620万、510万支)。与之同时,国产胰岛素报价积极,甘李药业4款产品中选A类、通化东宝6款产品中选A类、联邦制药6款产品中选A类,预计国产胰岛素将迎来进口替代的持续提速。(详见附表)

新价格体系初步确定,利好国产胰岛素龙头。随着企业间价差显著缩小,甘李药业的6款产品在中选的同时全线提价,核心产品甘精胰岛素中选价格为65.30元/支,在提价34.1%的同时中选A组,门冬预混(30R)、门冬餐时、二代预混三款产品在中选A组的同时分别提价5.5%、29.6%、44.8%,预计将带来业绩的显著增厚。此外,通化东宝、联邦制药的产品全线中选A类,预计将借助本次集采迎来加速放量。

风险因素:集采降价幅度较高风险;产品销售推广不及预期风险。

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