十大券商看后市:全球资金对中国资产配置意愿强烈 A股5月行情将更稳更持续

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随着财报季落幕,五一长假后,A股市场行情将如何演绎呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,市场不确定性的降低有望推动投资者对风险接纳程度的改善和仓位的回补。同时,五一期间中国资产被强势做多,全球资金对中国资产配置意愿强烈。结合五一期间国内外环境,A股有望在节后出现“开门红”,5月望震荡上行。

中信证券表示,步入5月,随着财报季落幕、政治局会议定调、美元降息预期明确、改革预期开始强化,全球资金对中国资产的配置意愿强烈,市场风险偏好显著提升,市场博弈将趋于缓和,预计A股5月行情将更稳更持续。

“来自经济、政策、股市不确定性的降低,有望推动投资者对风险接纳程度的改善、预期的修复与仓位的回补,投资机会在年中,A股有望震荡上升。”国泰君安证券指出。

银河证券进一步指出,五一期间中国资产被强势做多,表明当前中国资产这块全球股市的价值洼地正受到青睐,国际投资者对中国股市的情绪、风险、偏好和兴趣正在改善,A股市场的做多动能有望不断增强。

配置方面,红利品种仍得到了多家券商的青睐。中信证券便认为,红利品种依然是大体量长期资金配置A股的重要选择,建议坚持底仓配置其中自由现金流回报稳定的品种。

“短期对红利资产的轮动则可沿A股内部、AH之间继续适当做高低切换,中期寻找ROE可持续提升的方向。”华泰证券称。

中信证券:5月行情将更稳更持续

步入5月,随着财报季落幕,政治局会议定调,美元降息预期明确,改革预期开始强化,全球资金对中国资产的配置意愿强烈,市场风险偏好显著提升,市场博弈将趋于缓和,预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下,5月行情将更稳更持续。

首先,全球资金对中国资产配置意愿强烈,绩优成长风格更受关注,而激烈竞争下预计国内公募调仓也将聚焦绩优成长,GARP策略(合理价格成长股策略)将重新占优,建议重点关注配置性价比较高的出海类成长品种,包括工程机械、家电、基础化工、消费电子等制造业龙头,产业周期筑底企稳的医药,以及港股的消费和互联网龙头。

其次,国内政策将乘势而上,避免节奏前紧后松,预计财政、地产和结构政策落地提速,而7月三中全会渐近,改革预期逐步强化,建议关注政策催化密集,受益于活跃资金加仓的低空经济、AI产业化、生物制造等主题。

最后,宏观景气向盈利缓慢传导,A股净利润增速继续磨底,分红仍是财报重要看点,国内利率中枢波动的扰动有限,红利品种依然是大体量长期资金配置A股的重要选择,建议坚持底仓配置其中自由现金流回报稳定的品种,包括水电、财险、银行以及消费品龙头。

中金公司:A股有望在节后出现“开门红”

展望后市,考虑到目前A股整体估值不高,历史纵向及与全球主要市场的横向对比均具备较好投资吸引力,A股修复行情仍有望延续,市场机会大于风险,结合五一期间国内外环境,A股有望在节后出现“开门红”。

一方面,五一假期期间,全球主要股票市场普遍上涨,与中国相关资产表现尤其突出,恒生指数、恒生科技指数5月累计涨幅分别为8%、5%,美元指数、美债收益率均有下行。从海外主要事件来看,美国4月新增非农就业数据低于预期,FOMC会议维持美国基准利率不变,投资者对年内美联储降息的预期再度升温。

另一方面,国内方面,市场面临的宏观环境相对友好,4月PMI数据继续处于荣枯线以上,同时4月底中央政治局会议定调偏积极,中央政治局会议后北京、上海、南京等城市已经进一步优化调整住房政策。五一期间国内服务消费数据表现较好,消费及出行数据较强。

配置方面,结合近期中央政治局会议对地产领域表述,相关板块后市仍有望有阶段性表现,需结合政策落实情况把握配置节奏;有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域中期仍有望有相对表现;外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇,继续关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块;资本市场改革为金融板块带来新催化,投资者关注度阶段性抬升。

国泰君安证券:震荡上升

展望后市,来自经济、政策、股市不确定性的降低,有望推动投资者对风险接纳程度的改善、预期的修复与仓位的回补,投资机会在年中,A股有望震荡上升。

中国交易正在悄然回归,上证指数突破3100点关键位置,恒生指数突破18000点,但市场分歧仍大。不同于2023年股市高期待、高持仓但乐观预期持续落空的局面,2024年在年初下跌和3-4月全A多数股票调整过后,股市预期低、估值低、仓位也低,而一致偏低的共识隐含了可能出人意料的回报空间与对边际利好更积极的响应。

配置方面,行情来自不确定性下降,而非盈利预期上修,因此年中投资重点在具有成长性的股票。具体而言,投资机会在科技制造,与具有成长性的材料与消费。

银河证券:做多动能有望不断增强

展望后市,五一期间中国资产被强势做多,表明当前中国资产这块全球股市的价值洼地正受到青睐,国际投资者对中国股市的情绪、风险、偏好和兴趣正在改善,A股市场的做多动能有望不断增强。

五一期间,港股及美股表现强势,对于节后的A股走势无疑能够起到提振作用。值得一提的是,恒生指数已录得9连涨,恒生科技指数后半周的表现更为亮眼,5月2日-3日大涨超7%。腾讯、商汤、蔚来、万科等行业龙头的表现均较为出色。

除港股外,离岸人民币连涨三天,强势升破7.2大关;纳斯达克中国金龙指数本周后三个交易日涨超8%,中国资产正在被全面做多。

美股市场假期的表现也较为亮眼,降息预期提前提振了市场的做多情绪。美国劳工部近日发布的数据显示,4月美国非农就业人数为17.5万人,低于经济学家预测的24万人。失业率上升至3.9%,而平均时薪环比增速下滑至0.2%。

从就业到服务业和制造业,一连串弱于预期的数据,令投资者押注美联储最早于9月开始放松货币政策,年内将降息两次。虽然降息时间表还未最终确定,但资金显然已经开始提前交易降息,市场的风险偏好在提升。

华泰证券:权益资产的战术交易窗口

4月30日中央政治局召开会议,会议决定于今年7月召开二十届三中全会,重点研究深化改革,或提振市场风险偏好;此外会议肯定一季度经济成绩,后续政策“坚持乘势而上,避免前紧后松”,有助于提振业绩预期。

4月美非农不及预期显著增强市场降息预期,结合5月FOMC会议联储态度明显较鸽、且宣布自6月起放缓缩表节奏,关注后续海外流动性“钟摆回归”战术机会。4月国内制造业PMI超彭博一致预期、非制造业PMI仍处于扩张区间,且结构上指向出口链与消费、后者亦与五一出行/消费数据交叉验证。

配置上,红利仍为中期底仓,战术上可交易港股、沪深300与部分会议主题。第一,内外催化下市场情绪或短期改善,战术上或可关注受益于海外流动性“钟摆回归”的港股、沪深300,及部分会议提及之主题如新质生产力、扩大内需等;第二,但考虑国内经济仍处于新旧动能转换期,盈利或仍将呈现有拐点而无弹性的特点,此基础上倘若海外流动性拐点仍难确立,红利资产便仍是中期底仓选择,如若调整则或带来配置机会。

短期对红利资产的轮动则可沿A股内部、AH之间继续适当做高低切换,可关注A股白电、乳品,港股红利中大金融/公用事业等,中期寻找ROE可持续提升的方向。景气方面,供给减压和外需拉动或仍是主要线索。

招商证券:真实内在回报有望提升

展望5月,随着业绩披露落地,政治局会议定调“乘势而上”,专项债和特别国债项目有望加速落地,去年低基数背景下盈利结构性改善的趋势仍在,企业盈利质量进一步改善。

流动性层面,三中全会将于7月召开,国内资金风险偏好有望改善,人民币和港币走强显示外资持续增持中国资产。本次年报和一季报确认A股资本开支增速下行、自由现金流FCF改善、分红比例持续提升的趋势,A股给投资者带来的真实内在回报提升。

配置方面,高ROE高FCF龙头策略有望成为新的投资范式。除此之外,科技板块在业绩披露期结束后有望重新回归,市场将会呈现以中证A50、沪深300质量为代表的FCF龙头和科创50双轮驱动再上台阶的局面。

兴业证券:中国资产已兼具胜率和赔率

首先,年初市场过度悲观的预期,已在被经济数据、政策发力逐步自低位纠偏,这与2023年的节奏恰恰相反,也是今年反复强调“多头思维”的重要原因。当前这种预期的修复、风险偏好的回暖仍在继续。

一方面,4月政治局会议定调较为积极,有望进一步提振市场信心。另一方面,4月制造业PMI“量稳价升”,指向中国名义经济有望继续改善。其次,美、欧、日等市场在经历去年以来的大幅上涨、指数创历史新高后,经济疲态逐步显现、行情波动明显加大。与之相比,当前仍处低位且经济与政策边际改善的中国资产,成为更高性价比的选择。

配置方面,5月重点行业推荐食品饮料(财报彰显盈利韧性,高分红比例+估值低提供高安全边际)、电力设备及新能源(悲观预期有望修复,关注出海+困境反转逻辑)、光模块(大厂资本开始大幅提升,明年1.6T有望超预期)、电子(全球消费电子周期回升,AI算力建设提速支撑核心环节景气)、港股互联网(压制因素缓解+估值低位带来正反馈,后续仍具修复弹性)。

光大证券:预期修正将带来A股持续上行

展望后市,盈利预期的向上修正可能会成为未来市场上行的动力。当前市场或已初步计价经济数据好转、政策逐步宽松等预期,下一阶段,市场的上行动力将逐渐从宏观经济转向微观层面的上市公司盈利预期的再修正。

今年以来,盈利预期调整的情况更多反映了对未来盈利状况的担忧, 但从实际的数据来看,上市公司的盈利修复进程有望加速。同时,4月份政治局会议也释放了政策将保持积极的信号,叠加北向资金以及中长期资金持续流入A股市场,未来市场存在持续上行的动力。

配置方面,建议自上而下关注以消费为代表的高质量资产,成长方向则需要更多自下而上的挖掘。综合来看,家用电器、石油石化、有色金属、食品饮料、医药生物等行业最值得关注。

华安证券:新一轮上涨机会来临

展望后市,中央政治局会议政策定调积极超预期,美联储表态稳中偏鸽,内外会议定调共振有利于提振市场风险偏好,后市有望迎来新的一波上涨行情。

一方面,在一季度经济实现“开门红”、GDP增速高于全年经济目标的背景下,4月中央政治局会议要求政策继续靠前发力,针对财政节奏偏慢等问题作出了针对性回应,打消了此前市场对于一季度GDP增速超预期后政策力度收紧的担忧。

另一方面,美联储主席鲍威尔会后表态整体偏鸽派,叠加美国就业数据走弱,年内降息预期有所改善,外部风险偏好提振。

配置方面,建议关注以下四条主线:一是市场β下的高弹性成长和券商;二是农林牧渔,当下时值较好的中长期配置契机;三是具备景气或业绩支撑的基本面品种;四是“新质生产力”机会不断,当下设备更新存在持续性催化。

平安证券:交易修复反弹有望延续

展望后市,随着内外部环境边际改善,市场交易修复反弹有望延续。国内方面,4月政治局会议强调要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。同时,基本面延续结构性修复,上市公司一季报电子等行业盈利增速靠前。具体而言,一季报电子(65%)、轻工制造(35%)、交通运输(29%)、电力及公用事业(27%)、食品饮料(16%)等行业盈利增速较高。

海外方面,4月就业增长放缓,美联储再加息担忧缓和。当地时间5月1日,美联储公布最新决议,维持目标利率不变且将放缓缩表节奏,会后鲍威尔表示没考虑进一步加息。最新就业数据显示4月新增非农就业人口17.5万人,低于预期和3月前值。市场维持美联储年内降息两次的预期,9月首次降息25bp的概率为48.8%。

配置上,一方面建议关注业绩景气边际回升的方向,如双创板块、出口链、能源金属相关企业等,另一方面短期关注超跌板块的博弈机会,即赔率较高的行业及企业的交易机会。

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