中金:地产周期或迎转折 板块重估有望延续

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中金公司研报指出,近期地产股在政策驱动下呈现快速修复,我们预计短期仍存进一步上行动能。考虑到从政策释放到基本面起效将存在一定的时滞及不确定性,伴随累积涨幅逐渐扩大,市场亦可能出现阶段性回调。抛开短期的博弈性、事件性因素驱动,我们认为地产市场本身正在朝着下行斜率趋缓的方向运行,近期一揽子政策有助于本轮周期在6-12个月维度内更快迎来转机,以结束自2021年以来的快速调整阶段,并过渡到相对平稳阶段。伴随地产周期企稳,我们认为板块有望出现一轮可观的重估行情。近期交易虽有一定前置,但板块涨幅(累计约40%)或尚未透支本轮潜在高度,可保持积极态度。若后续股价出现回调盘整,则可进一步加大配置。

  全文如下

中金:地产周期或迎转折,板块重估有望延续

中金研究

近期地产股在政策驱动下呈现快速修复,我们预计短期仍存进一步上行动能。考虑到从政策释放到基本面起效将存在一定的时滞及不确定性,伴随累积涨幅逐渐扩大,市场亦可能出现阶段性回调。抛开短期的博弈性、事件性因素驱动,我们认为地产市场本身正在朝着下行斜率趋缓的方向运行,近期一揽子政策有助于本轮周期在6-12个月维度内更快迎来转机,以结束自2021年以来的快速调整阶段,并过渡到相对平稳阶段。伴随地产周期企稳,我们认为板块有望出现一轮可观的重估行情。近期交易虽有一定前置,但板块涨幅(累计约40%)或尚未透支本轮潜在高度,可保持积极态度。若后续股价出现回调盘整,则可进一步加大配置。

摘要

政策要点:5月17日国务院政策例行吹风会主要讨论了保交付、存量商品房收购、盘活存量土地、房贷四个领域的政策。我们认为亮点在于收储机制或有力释缓房企现金流风险,夯实金融稳定性;首付比例下限创历史最低,同时取消个人住房贷款利率下限,信贷政策调整力度超预期。

市场展望:我们认为前期市场下行的斜率已有边际缓和之势,而近期政策的集中出台有望加快周期运行,我们判断6-12个月维度内本轮地产周期有望迎来转折,以结束自2021年以来为期3年多的较快调整。未来3年,我们认为中国房地产将步入“去库存、去杠杆”的攻坚阶段,在持续防范兜牢金融风险底线的情况下,实现行业产能与各项活动水平的渐进修复。

投资展望:我们认为中国地产股已可确认长周期的底部,或在不远的将来迎来因地产周期转折而带来的估值修复。近期因政策有力调整,交易可能有所前置,但我们认为后续上行空间仍存。但至于是否将演绎为类似2015-2017的持续上行,我们目前认为概率可能有限。

风险

政策施展力度不及预期;房价调整幅度深于预期。

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