中金公司关于制造业出海研报认为，国内页岩气、页岩油开发需求旺盛，北美压裂设备或已进入大规模更新周期，电驱压裂经济性显著优于柴驱，市场化替换逻辑清晰。电驱替代柴驱或将成为未来几年油服设备行业不可逆的趋势，中国设备厂商在电驱压裂领域具备全球领先优势，或将率先受益。根据推测，2023年，中国和北美电驱渗透率分别为37%和不到10%。
全文如下中金 | 制造业出海系列：电驱替代柴驱，推动油服设备大规模更新
中金研究
国内页岩气、页岩油开发需求旺盛，北美压裂设备或已进入大规模更新周期，电驱压裂经济性显著优于柴驱，市场化替换逻辑清晰。我们认为电驱替代柴驱或将成为未来几年油服设备行业不可逆的趋势，中国设备厂商在电驱压裂领域具备全球领先优势，或将率先受益。根据我们推测，2023年，中国和北美电驱渗透率分别为37%和不到10%。
摘要
市场化逻辑清晰，电驱替代柴驱压裂具有必然性。1）占地面积小维护便捷：一般单台电驱设备功率较单台柴驱设备明显要大，使用井场面积小，能耗较低，且稳定性较强，便于维护，符合复杂作业现场和环保施工要求；2）经济性优势：我们测算，使用电驱压裂设备比柴驱设备节约36%的投资和运行费用；3）客户导入意愿强：北美柴驱设备高碳税成本由油公司承担，我们认为或将倒逼油服公司使用电驱或涡轮设备。我们认为，国内主流厂商单机单泵技术领先，设备寿命较国外同类设备具备代际领先优势。
国内电驱压裂渗透率37%，年均需求在20亿元以上。1）根据我国页岩油气开发现状及未来规划，我们预测2030年国内页岩气产量达到900亿立方米，CAGR为20.08%。我们认为，现阶段新增产能开采主要被现有设备提升利用率和复用率所消化，对压裂设备新增需求拉动有限，国内目前以更新需求为主；2）我们预计目前国内约有150套非常规存量压裂设备，这些设备中目前仍有60%-70%为老旧柴驱压裂设备，国内市场存量替换有望推动电驱设备需求增长，2023年国内电驱渗透率约为37%。3）我们测算，到2028年国内电驱压裂设备渗透率有望达到80%，市场规模有望达到27亿元，2023-2028年CAGR为7.4%。
北美电驱压裂渗透率目前不到10%，年均需求在百亿元左右。1）我们测算，受2017-2018年油价下跌及2019-2020年疫情等影响，北美柴驱压裂设备寿命延长，我们预计2025-2027年有望迎来北美自2013-2014年大规模投资后的老旧设备换新潮；2）我们预测，2025-2027年北美设备替换需求旺盛，以单套设备2.3亿元计算，2027年市场规模有望达到117亿元，2023-2027年CAGR达到31.6%。
风险
油气景气度下滑；非常规油气开发不及预期；电驱压裂设备替代需求延缓。
