东北证券:美国通胀下降助攻金价 铜行情迎逼仓+地产利好催化

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金:美国CPI同环比下行,通胀担忧短期缓解,金价强势上行。本周五伦敦金现收盘价2414.5美元/盎司,周涨幅2.3%。1)美国4月核心通胀下行,通胀担忧短期缓解:5/15美国公布CPI数据,4月CPI同比3.4%,预期3.4%,前值3.5%;核心CPI同比3.6%,预期3.6%,前值3.8%,符合市场预期。在经历了前几个月的停滞期后,4月核心CPI同比下降0.2pct,环比从0.4%降至0.3%,短期缓解了市场对于通胀反弹的担忧。分项来看:①核心商品通胀同比-0.7%降至-1.2%,主要受二手车价格变化影响(同比-1.9%降至-6.3%),Manheim二手车领先指标显示短期还有进一步下探空间;②住房通胀环比维持在0.4%,属于正常值(目前大部分时间段在0.3-0.5%区间内波动),同比从5.6%略降至5.5%;③核心服务通胀环比从0.7%回落至0.5%,同比维持在5%左右,主要受益于汽车保费、维修费用下行(也和汽车市场降温有关),其他服务分项则韧性较强,但随美国就业市场持续松动,预计后续核心服务通胀趋势上仍将缓慢下行。2)如何看待CPI数据对金价的影响:金价从4月中下旬开始回调,一方面受伊以地缘降温影响(同时带动部分投机盘出清),另一方面受美国通胀超预期以及联储官员姿态边际鹰化影响,宏观交易者也忧虑重重,伦敦金现价格从2400回撤至2300左右,但黄金买盘韧性仍然较强,随着4月PMI、就业数据均低于预期,金价逐步企稳回升,4月CPI下行则更直接地缓解了市场对联储政策收紧的担忧(通胀是目前联储加降息关注的主要矛盾),对金价的压制进一步解除,若金价顺利突破前高,则短期可能又将进入到上涨“无锚”的状态。中期看,随美国通胀和就业渐进式放缓,降息周期将在波折中推进,对应金价趋势继续向上,且长期看信用货币贬值+地缘政治不稳定性有望抬高金价中枢,继续看多金价及黄金板块。相关标的:紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。

铜:美国铜走出逼仓行情,国内地产政策接力催化。本周COMEX铜出现逼仓行情,2407合约收盘价大涨10.85%,SHFE铜和LME铜主力合约收盘价分别涨6.5%、8.2%。1)低库存、高持仓、交割品受限,美铜走出逼仓行情:3月以来COMEX铜库存从2.8万吨左右下降到不足2万吨,此前COMEX铜溢价导致积累了大量的反套头寸,COMEX铜2407合约持仓量最高达到约19万手(对应约200万吨铜),但美铜交割品牌限制较多,美铜走出逼仓行情。2)国内地产政策接力催化铜价:5/17央行宣布放宽房贷利率、首付比例政策及中央层面首提收储,接力催化铜价大涨。宏观环境给予支持、供给减产持续兑现、需求预期改善,预计铜价仍将高位运行,易涨难跌。相关标的:紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。

风险提示:美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。

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