中金公司:快递行业件量增速再超预期 中高速增长可期

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5月22日消息,中金公司研报显示,据邮政局,一季度快递业务量同比+25.2%,4月快递件量同比+22.7%,需求数据持续向好,中金公司认为主要因线上消费具有韧性、直播电商发展、包裹小件化及退货件比例上升,全年增速有望超出年初预期。中期三年维度来看,中金公司认为快递行业需求(件量)仍有望保持高单位数至低两位数增长。

  全文如下

中金 | 积极布局快递系列一:行业量价超预期,重点推荐

中金研究

快递行业量与价超市场预期,板块公司业绩重回稳健增长及分红比例提升,估值具备性价比。

摘要

行业件量增速再超预期,中高速增长可期。据邮政局,一季度快递业务量同比+25.2%,4月快递件量同比+22.7%,需求数据持续向好,我们认为主要因线上消费具有韧性、直播电商发展、包裹小件化及退货件比例上升,全年增速有望超出年初预期。中期三年维度来看,我们认为快递行业需求(件量)仍有望保持高单位数至低两位数增长。

竞争温和共存,服务和成本共同决定利润。我们认为,监管倡导高质量发展(不能低于成本竞争)、推动服务差异化(推动前端定价分离和产品分层),上市公司投资行为已经发生边际变化(资本开支高峰已过,提升分红比例),不会出现恶性价格战,叠加行业成本空间相对有限,因此行业整体价格降幅空间有限。我们认为竞争将围绕成本、效率、服务等多维度展开,考验快递公司综合实力,各家基于自身服务(从而决定价格)、成本而获得相应的合理利润。

快递行业估值不贵,股东回报提升,建议把握布局机会。当前行业估值仍处于历史较低位置,各家公司提升分红比例,我们认为当前板块估值有性价比,逐步由成长股向价值股切换,建议把握布局机会。

风险

快递需求增长持续低于预期,燃油、人工成本大幅上涨,竞争格局反复。

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