国泰君安:美联储降息预期摇摆 不改金价长牛

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国泰君安研报指出,美联储4月FOMC政策会议纪要放鹰、甚至有关于加息的讨论,显示联储对于抗通胀进展缓慢的担忧,启动降息的信心不足。同时,美国5月标普全球制造业PMI为50.9、突破荣枯线,服务业PMI创12个月新高至54.8。降息预期回调,据芝商所,截至5月25日市场认为降息大概率延后至11月份。但美国经济韧性随着居民超额储蓄的耗尽,消费就业市场走弱,已经有所松动。美联储维持高利率政策直至实现2%的通胀目标尚需时日,也令经济软着陆难度增大,甚至激化危机暴露,此背景下,金银将有亮眼表现。此外,近期地缘政治事件频发,全球经济的不确定性增加,避险情绪将助力贵金属价格上行。

  全文如下

国君有色|预期摇摆,不改金价长牛

周期研判:美联储4月FOMC政策会议纪要放鹰、甚至有关于加息的讨论,显示联储对于抗通胀进展缓慢的担忧,启动降息的信心不足。同时,美国5月标普全球制造业PMI为50.9、突破荣枯线,服务业PMI创12个月新高至54.8。降息预期回调,据芝商所,截至5月25日市场认为降息大概率延后至11月份。但美国经济韧性随着居民超额储蓄的耗尽,消费就业市场走弱,已经有所松动。美联储维持高利率政策直至实现2%的通胀目标尚需时日,也令经济软着陆难度增大,甚至激化危机暴露,此背景下,金银将有亮眼表现。此外,近期地缘政治事件频发,以色列不顾国际法院判决,继续猛烈空袭拉法,同时俄乌冲突持续,全球经济的不确定性增加,避险情绪将助力贵金属价格上行。

黄金:降息预期反复,不改黄金长牛趋势。价格:本周SHFE金下跌1.51%至554.48元/克、COMEX金、伦敦金现分别下跌2.48%、3.35%至2,357.50美元/盎司、2,333.04美元/盎司。库存:SHFE金库存较上周增加0.41吨至8吨,COMEX金库存较上周增加3.23吨至546吨。持仓:COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周增加2.53万张,SPDR黄金ETF持仓量较上周减少20.36万盎司。央行购金:据外汇管理局数据,我国4月末黄金储备为7280万盎司,环比增加6万盎司,已连续十八个月增加。

白银:金融属性主导、商品属性助力,共同推动银价上行。价格:本周SHFE银上涨5.14%至7,994元/千克;COMEX银、伦敦银现分别下跌2.30%、3.56%至30.54美元/盎司、30.35美元/盎司。库存:SHFE银库存为774吨,较上周增加13.23吨,金交所银库存为1,388吨,COMEX银库存较上周增加16.00吨至9,285吨。持仓:COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加0.02万张,SLV白银ETF持仓量较上周增加287.85盎司。制造业景气度:4月份,我国制造业PMI为50.40%,环比减少0.40%,随着经济逐步企稳回升,光伏、电子等领域景气度提升,将拉动白银的工业需求。

风险提示:美联储政策不确定性、地缘政治影响等。

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