东吴证券:6月整体市场偏向积极 继续看好“价值”类型股票

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6月3日消息,东吴证券研报表示,4月-5月外资流入,明显推动了AH股票行情。尽管近期海外资金流入中国市场速度有一定减缓,但是东吴证券认为此轮新进入的海外资金暂时不会离开中国。主要基于:1)当前经济中的下行风险正在逐渐消散,政策上有边际改善,比如房地产政策正在逐渐落实;2)尽管全球所处经济周期不同,但是全球风险资产价格出现普涨。值得关注的是,除了AI行情之外,上游能源和公用事业表现尤为突出。东吴证券认为6月整体市场偏向积极。一是,市场普遍关注三中全会政策改革。二是,停止“手工补息”尽管造成了金融机构缩表,但也客观上降低了金融机构的预期收益率,换言之降低了金融市场上的“无风险收益率”。短期内资金流向短债,也会对股市的估值有正面作用。也因此,东吴证券继续看好“价值”类型股票。

  全文如下

【策略*陈李】深度——6月度金股:投上游,投价改,投价值

4月-5月外资流入,明显推动了AH股票行情。尽管近期海外资金流入中国市场速度有一定减缓,但是我们认为此轮新进入的海外资金暂时不会离开中国。主要基于:1)当前经济中的下行风险正在逐渐消散,政策上有边际改善,比如房地产政策正在逐渐落实;2)尽管全球所处经济周期不同,但是全球风险资产价格出现普涨。值得关注的是,除了AI行情之外,上游能源和公用事业表现尤为突出。

我们认为6月整体市场偏向积极。一是,市场普遍关注三中全会政策改革。二是,停止“手工补息”尽管造成了金融机构缩表,但也客观上降低了金融机构的预期收益率,换言之降低了金融市场上的“无风险收益率”。短期内资金流向短债,也会对股市的估值有正面作用。也因此,我们继续看好“价值”类型股票。

基于以上,我们的配置以上游、价改和价值为主。

1、看好上游能源和公用事业。全球AI 浪潮,不只是科技股上涨,上游能源和公用事业也随之上涨。背后隐藏的是科技革命对能源的强需求。全球大宗商品价格上涨,更主要的还是供给因素。地缘政治问题频发,世界不确定性增强,能源行业企业普遍没有进行资本支出扩张产能。

2、关注“改革深化”。1)价格改革是今年重点。建议关注电改和医改。我们认为电改会推动电力价格更为市场化,叠加AI算力对电力的需求,电力板块会有明显机会;随着医改进一步深化,医药有望迎来新一波行情。2)开始对消费乐观一些。消费税转由地方收取,我们预计这会激励地方加大消费刺激。

3、继续看好有全球竞争力的中国企业。当前内需恢复仍需观察,相比之下,外需依旧比较强劲,所以企业出海“外卷”趋势仍不会改变,出海型企业的业绩相对有保障。我们尤其看好海外业务占比较高,且有全球竞争力的中国企业。

我们的金股组合如下:广汇能源、中国核电、杰瑞股份、昆仑能源、厦门象屿、科大讯飞、三只松鼠、佐力药业、金盘科技、思源电气。

风险提示:经济增长不及预期;政策推进不及预期;地缘政治风险等。

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