中金公司:航空航天科技行业持续承压运行 下半年或迎景气修复

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中金公司近日研报认为,2023年以来,受需求调整等因素影响,航空航天科技板块业绩、估值、基金持仓持续承压。展望2024年下半年,中金公司认为行业景气度有望边际改善,航空航天科技仍是少数具备长期成长确定性的行业之一,建议关注三类投资方向:1)关注当下受益需求恢复的核心赛道核心标的;2)紧跟中期产业迭代趋势,推荐装备无人化、信息化、航空出海相关标的;3)重视远期应用拓展空间,推荐国产大飞机、商业航天、低空经济核心标的。

  全文如下

中金2024下半年展望 | 航空航天科技:景气复苏,稳中有进

中金研究

2023年以来,受需求调整等因素影响,板块业绩、估值、基金持仓持续承压。展望2H24,我们认为行业景气度有望边际改善,航空航天科技仍是少数具备长期成长确定性的行业之一,建议关注核心赛道低估白马,结合中期产业趋势以及远期应用空间寻找新的投资机会。

摘要

1H24板块走势先抑后扬,基金持仓与估值均处于低位。截至2024/6/28,国防军工指数(中信)下跌10.6%,跑输大盘10.3ppt。板块1H24走势先抑后扬,经历1月份大幅调整后,2/5~6/28板块指数累计上涨24.8%。1)估值端:中金覆盖的33支核心标的PETTM三年分位数为22.64%,中航沈飞/中航西飞等核心标的PETTM三年分位数均处于15%以下。2)基金持仓:1Q24主动型基金持仓市值745.56亿元,占其持仓总市值2.86%,14个季度以来首次低配航空航天科技行业0.20ppt。

行业持续承压运行,2H24或迎景气修复。1)2023年板块归母净利润下降7.2%,经营活动现金流净额36.8亿元达2018年以来最低水平,存货/应收款周转率分别同比降低0.03/0.25。受下游需求阶段性调整影响,行业自2H23起持续承压运行。2)2023年全球国防开支增速达6.78%,美国FY2025装备采购占国防开支比重达27%,均创2010年以来新高。我们认为,当前航空航天科技行业仍具备较强需求刚性和长期成长确定性,随着行业调整影响逐步趋弱,2H24行业景气有望持续改善。

关注当下需求修复,紧跟中期产业趋势,重视远期应用空间。我们认为,航空航天科技行业需求具备高度独立性及长期确定性,景气复苏或为2H24行业主旋律。建议关注三类投资方向:1)关注当下受益需求恢复的核心赛道核心标的;2)紧跟中期产业迭代趋势,推荐装备无人化、信息化、航空出海相关标的;3)重视远期应用拓展空间,推荐国产大飞机、商业航天、低空经济核心标的。

风险

需求修复不及预期;新兴领域发展不及预期。

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