中泰证券:双十一带动线上高增 家电行业把握双主线

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1.总览:10月双十一预售推动线上销售亮眼。由于双十一错期(尾款支付提前)影响,10月线上同比口径高增。据奥维数据,10月单月家电全品类线上销额同比+26.6%;线下销额同比-31.6%。

2.白电空冰线上高增,线下均价持续增长:①规模:空调/冰箱/洗衣机线上销额同比增速分别为+19.0%/+27.8%/-3.6%;线下销额同比分别为-33.6%/-28.1%/-37.4%;②均价:空冰洗10月线上均价同比-2.3%/+6.8%/+8.7%,线下均价同比+6.7%/+11.1%/+6.4%;③格局:海尔冰箱/洗衣机品类在线上和线下渠道份额均提升,表现较优。

3.厨电线上整体高增,集成灶表现持续亮眼:①规模:10月油烟机、灶具、洗碗机、集成灶线上销额同比分别+47.6%/+34.8%/+83.9%/+64.8%;线下同比分别为-29.7%/-27.0%/-19.9%/-28.3%。②均价:烟灶、洗碗机线上线下均价同比提升。③格局:老板/方太在油烟机/灶具领域地位稳固,线下实现份额增长;集成灶头部品牌火星人和美大线上线下份额均提升。

4.小家电:线上表现亮眼,清洁电器/扫地机量价齐增。小家电线上增速回升,全面回暖。清洁电器/扫地机器人线上销额同比+116.3%/+126.1%,增势喜人。

5.投资建议:把握双主线。

①景气趋势下的车载供应链及热泵产业链。车载供应链核心关注2C2车均有看点的【光峰科技】,盈利拐点汽零加速【盾安环境】、热泵集成等新拓高增【三花智控】,整合三电【海信家电】。热泵建议关注【日出东方】、【迪森股份】、【大元泵业】。

②预期有望边际回暖,超跌下关注估值切换机会。关注超跌成长【科沃斯】、【石头科技】、【极米科技】,利润反转【小熊电器】,稳健标的【海尔智家】、【美的集团】。

风险提示:大宗上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、研究报告使用的公开资料可能信息滞后或更新不及时的风险等。

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