中信建投:看好符合新消费趋势、具有创新潜力的赛道

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中信建投指出,看好符合新消费趋势、具有创新潜力的赛道。基于新消费趋势下居民对健康、便捷、高性价比的消费需求,看好预制菜相关企业、保健品企业以及零食领域渠道模式持续变革创新的企业,具体推荐标的包括:味知香、安井食品、千味央厨、汤臣倍健、仙乐健康、甘源食品、良品铺子、洽洽食品、盐津铺子等。

  全文如下

消费复苏新起点,估值有望加速修复—《扩大内需战略规划纲要》点评

《纲要》充分肯定了消费对于稳增长的重要意义

《纲要》指出,消费基础性作用将持续强化。最终消费支出占国内生产总值的比重连续11年保持在50%以上。消费新业态新模式快速发展,2021年实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重24.5%,人均服务性消费支出占人均消费支出比重为44.2%。我国国内生产总值超过110万亿元,已成为全球第二大商品消费市场,带动进口规模持续扩大、结构不断优化。

《纲要》强调,高质量发展与人民美好生活向往。我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,呈现多样化、多层次、多方面的特点。解决人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,必须坚定实施扩大内需战略,固根基、扬优势、补短板、强弱项,通过增加高质量产品和服务供给,满足人民群众需要,促进人的全面发展和社会全面进步,推动供需在更高水平上实现良性循环。

《纲要》展望,未来消费将是拉动经济增长的主要动力。展望未来一段时期,国内市场主导国民经济循环特征会更加明显,消费已成为我国经济增长的主拉动力,居民消费优化升级同现代科技和生产方式相结合。锚定2035年远景目标,综合考虑发展环境和发展条件,“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标是:促进消费投资,内需规模实现新突破。

后疫情时代消费强势归来,“三新”引领内需突围

短期市场对感染人数快速上升影响消费有所担心,但是通过对海外市场研究发现,影响一般在 3-4 个月,就会逐渐开始修复,并且餐饮链条修复的弹性最大。通过复盘海外市场复苏经验,尽管各国防疫放松后的消费修复程度、节奏、结构存在一定差异,但总体上均呈现出恢复态势。如我们在策略报告《需求拐点已现,站在新一轮行情景气复苏的起点》中所提出,“随着防疫政策不断优化,23年消费将成为拉动GDP增长的主要驱动力”。对食品饮料板块23年需求我们保持乐观。短期影响可能是最后一次对食品饮料板块的冲击,越拉长时间,食品饮料板块复苏及成长的确定性越高。我国消费潜力仍在,“三新”引领下有望实现突破。新结构,共同富裕引领下,低线市场的消费升级存在广阔空间;新人群,独居青年、新世代宝妈等消费群体日益壮大,推动预制菜、低度潮饮酒、保健品等品类渗透率提升;新渠道,疫情背景下,销售渠道结构持续变革进化,啤酒行业对非即饮渠道重视度提升,会员制卖场、临期店、零食连锁店等零售业态热度增加,食品加工企业加大C端渠道布局。

白酒:景气度逐步回升,优质标的价值回归

在扩大内需战略中白酒企业具备优质产品产量稀缺,符合居民消费优化升级同现代科技和生产方式相结合的特征,能够满足人民对美好生活向往的现实需要。我们认为随着信心和需求的先后修复,预计23 年白酒行业动销将逐渐修复,呈现前低后高走势,景气回升和优质标的价值回归将是白酒板块贯穿全年的主旋律,具有系统运化营能力优势的厂商企继续收割份额;同时疫情以来我们明显发现地方国资委及大股东对酒企支持力度持续提升,头部酒企在治理和经营上的改革创新节奏较正常年份有所加快,因此改革创新带来经营质量提升亦值得关注;另外低估值高成长属性的标的有望获得超额回报。重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、今世缘、酒鬼酒、舍得酒业等。

大众品:场景及成本压制因素已向好,餐饮链弹性显著

1)主线一:看好餐饮链弹性,叠加成本下行预期。22年餐饮、出行等线下消费场景仍受疫情扰动,餐饮渠道占比较高的调味品行业、现饮渠道占比过半的啤酒行业,以及主要依托门店经营的烘焙行业及连锁卤味行业等需求面临较大压力。与此同时,大豆、大麦、白糖、油脂、包材等原物料成本对行业盈利的压制仍存。展望23年,随着线下消费场景恢复,以及成本端压力的缓解,此类行业经营表现有望释放弹性。具体推荐标的包括:海天味业、中炬高新、天味食品、颐海国际、宝立食品、安琪酵母、绝味食品、东鹏饮料、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒及燕京啤酒等。

2)主线二:看好符合新消费趋势、具有创新潜力的赛道。基于新消费趋势下居民对健康、便捷、高性价比的消费需求,看好预制菜相关企业、保健品企业以及零食领域渠道模式持续变革创新的企业,具体推荐标的包括:味知香、安井食品、千味央厨、汤臣倍健、仙乐健康、甘源食品、良品铺子、洽洽食品、盐津铺子等。

风险提示:1)疫情反复影响市场动销环境,需求不及预期。新冠疫情爆发以来,国内持续动态清零,整体疫情形势不断向好。但是,全国范围内仍存在局部疫情反复的情况,可能会影响到市场人员流动和餐饮产业链,进而对调味品、速冻品、白酒等动销造成影响,从而造成需求不及预期的表现。2)食品安全风险等。近年来,食品安全问题始终是消费者的关注热点,产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平,但由于产业链较长,涉及环节及企业较多,仍然存在食品质量安全方面的风险。

关键词:中信建投

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