中泰证券:2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情

频道:最新资讯 日期: 浏览:409

中泰证券最新研报表示,2023年航司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。休闲出行快于商务出行恢复,国内出行快于国际出行恢复。站在航空投资大时代的起点,2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情,重点关注春秋航空、中国国航,建议关注中国东航、南方航空、海航控股、吉祥航空、华夏航空。

  全文如下

【交运】杜冲:春归有期,孕育新生——2023年度投资策略报告

2022年:海外市场提供航空复苏路线图

全球大势:防疫政策的放松不可逆转。截止2022年12月15日,全球已有122个国家解除了基于新冠疫情制定的旅行禁令,占所有国家数量的55%,87%欧洲国家、60%的美洲国家、33%的亚太国家对航空出行没有限制。

复苏踪迹一:海外航空需求复苏国内快于国际。截止2022年10月,全球国际、国内航班恢复至2019年同期的72%、78%。

复苏踪迹二:全球因私出行需求复苏快于因公。全球休闲、商务旅行订票量分别于2022年1月、3月恢复2019年同期水平。

复苏踪迹三:低成本航空恢复速度快于全服务及支线航空。欧洲低成本航空恢复至2019年同期的85%,干线及支线航空仅恢复至74%。

复苏踪迹四:航空票价明显上涨。2022年Q2美国航空平均票价环比增速20.9%,为2019年同期的111%,欧盟27国航空票价自2022年5月起平均票价较2019年上涨10%。

2023年:黎明破晓,盈利恢复

2023年或将成为全球航空业疫情后首个盈利年份。IATA预测2023年全球航空公司的净利润总额将达到46亿美元,息税前利润率0.4%。

供给持续收缩:1)2022年1月-11月六家上市航司净增飞机39架,远小于2019年的118架以及2021年的104架。受飞机制造商生产能力的限制以及飞机交付的长周期,预计2023年我国飞机引进仍以存量订单为主。2)根据三大航公布的飞机引进计划,2023-2024年三大航各类飞机引进增速预计为2.02%、1.50%。3)考虑到窄体机引进数量约占总计划引进数的28%,而国内约88%的航班均用窄体机执型,国内运力的紧张程度或将加剧。

需求加速恢复:1)2023年航空需求有序恢复,波动前行,预计国内航空需求于2023年4月恢复至2019年4月的100%,国际航空需求于2023年12月恢复至2019年12月的75%,地区航空需求于2023年12月恢复至2019年12月的89%。2)测算2023-2025年行业ASK增速约在7.87%左右,预计2023年下半年至2024年供需关系彻底扭转,行业RPK的增速有望保持在10%以上,供需差在5%左右,届时票价弹性得以体现。3)票价市场化改革释放需求红利。一线城市供需紧平衡趋势强化,商务旅客占比高,需求恢复后,票价空间有望再次打开。

投资建议:春归有期,价值重塑

2023年航司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。休闲出行快于商务出行恢复,国内出行快于国际出行恢复。站在航空投资大时代的起点,2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情,重点关注春秋航空、中国国航,建议关注中国东航、南方航空、海航控股、吉祥航空、华夏航空。

风险提示:宏观经济下行风险、假设有效性风险、汇率风险、油价风险、定向增发摊薄EPS风险、研报使用信息数据更新不及时风险

相关文章

关闭广告
关闭广告
×