银河证券杨超:2023年风格主线是什么?小盘股行情仍存更多期待

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一、回顾2022年A股市场风格

A股市场走势不确定性较强,遭重挫,到目前为止仍未完全恢复,全A指数下跌18.66%,经历了先跌后涨、再跌再涨的“W”型行情。从风格主线来看,年初至12月末,主要指数仍未恢复,沪深300(-21.63%)< 中证1000(-21.58%);从成长股与价值股分析,价值(-13.99%)> 成长(-27.47%)。

二、大盘VS小盘

截至2022年12月末,与上年末收盘价相比较,大盘指数下跌幅度略大于小盘指数,基本持平,其中,沪深300下跌21.63%,中证1000下跌21.58%。从中证1000/沪深300来看大小盘风格转换,2022年1-4月,大盘指数占优;5-10月,小盘总体占优;11月以来,大盘占优。通过大小盘轮换的影响因素分析,预判,“二十大”对产业革新提出了新的要求,国产替代科技创新将迎来长期发展趋势,小盘股或是2023年的主线,从市场情绪分析,小盘股灵活性强,在A股没有出现长期牛市的背景下,小盘股行情仍存更多期待。

三、成长VS价值

回顾2000以来的A股市场,在股市下行周期中,价值股具有较强的防御性,总体风格占优;在股市上行周期中,成长风格占优的可能性更大。业绩上行期,成长相对占优;业绩下行期,价值相对占优。从国证成长与国证价值收盘价的比值变化划分,在前五轮股指上行和震荡周期中,2次成长占优,2次价值占优,2次无明显风格(价值略微占优);从时间长度来看,其中,98个月为成长占优,48个月为价值占优。根据成长与价值轮换的影响因素分析,预判2023年成长或是主线。

四、政策性风格机会

在当前不确定性较强的环境下,国有资产的相对确定性较高,央企、国企业绩表现出较强韧性,盈利能力优于市场平均水平;并且,央企、国企是国民经济中的重要支柱,是经济发展中的压舱石,国有控股企业不断提能增效,估值有望重塑,配置价值抬升。政策面,着力推进高质量发展,推动构建新发展格局,实施供给侧结构性改革,推动国有资本和国有企业做强做优做大。因此,预判2023年,受中国特色估值体系重塑及对地产流动性支持等影响,大盘股、价值股亦会存在较好的交易性机会。

风险提示

全球经济加速衰退风险,大宗商品价格大幅波动风险,地缘政治因素风险,政策不及预期风险,市场情绪弱势风险。

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