财通基金金梓才:科技周期正式开启 成长风格有望占优

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2023年,A股市场演绎主题由“弱现实+强预期”转为“弱现实+弱预期”,一定程度上压制了市场的风险偏好。

展望2024年,科技周期有望正式开启,A股市场有望筑底回升,成长风格可能相对占优。在稳增长政策组合拳下,中国经济持续复苏的动能正在聚集,企业盈利有望逐步修复向好。当前A股市场无论在全球范围还是相较于历史,整体处于估值较低位置,市场已进入具备长期配置价值区间,其中科技创新引领、有基本面支撑的产业方向尤其值得关注。

企业盈利方面,宏观经济已度过短期压力最大的阶段,在国内各项稳增长政策推动下,经济数据预计继续呈现回升向好态势;流动性方面,后续货币政策和流动性仍会中性偏宽,美联储降息前景逐渐明朗,人民币汇率企稳,海外资金有望重新流入;风险偏好方面,政策“定力”和“张力”并举,市场风险偏好有望迎来改善。可以看到,一些行业部分公司的业绩正在得到兑现,开始进入有基本面支撑的良性发展阶段,预计这样的利好因素在未来将渐次展开,行情也有望向纵深发展。以下几个方向值得重点关注:

一是受益于人工智能及大模型投资拉动的光模块、服务器等子领域。海外科技巨头在模型端出现较为明显的持续竞赛趋势。多模态模型的进展大幅提速,预示着人工智能应用得到进一步发展。从北美的情况来看,人工智能及大模型领域的基本面非常清晰,从大模型端到算力端和应用端,预计2024年将持续向上发展,值得持续关注。

二是经济弱复苏背景下,碎片化时间场景催生的碎片化娱乐需求。小游戏领域,由于研发周期短、费用低、产出快,这种“短平快”模式受到关注,或将步入快速起量阶段。小游戏的用户与传统游戏市场不重叠,付费率更高,用户留存更好,是一个增速快、市场天花板高、利润率有望提升的赛道。

三是呈现弱贝塔复苏的创新药领域。医药板块在经历一段时间的调整后,下半年开始呈现弱贝塔复苏趋势。与上一轮医药大周期相比,本轮医药股的复苏仍然偏弱贝塔,虽然整体指数级别行情可能低于上一轮周期,但部分个股的阿尔法可能会高于上一轮。需要对公司与行业进行深入研究,从中精选稀缺成长性较好的公司。

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