央行连续17个月增持、国际金价飙升 黄金股有望迎来主升浪行情

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4月8日早盘,黄金概念延续强势走势,截至发稿,莱绅通灵5连板,中润资源3连板,白银有色、东方锆业、金贵银业、登云股份涨停,四川黄金、山东黄金、赤峰黄金放量飙升。

央行连续17个月增持

4月7日,央行公布数据显示,中国3月末黄金储备7274万盎司,2月末为7258万盎司,为连续第17个月增持黄金储备。

对此,东方金诚首席宏观分析师王青表示,尽管近期国际金价较快上扬,但央行增持节奏保持基本稳定,背后主要是受官方储备结构优化需求推动。

王青认为,在美债收益率波动加大的背景下,我国央行持续增持黄金,有助于储备资产保值增值。另外,这也能为持续推进人民币国际化进程夯实基础。中央金融工作会议要求“稳慎扎实推进人民币国际化”,今年政府工作报告明确提出“统筹推进跨境贸易投融资便利化、人民币国际化和国际金融中心建设。”这意味着后期央行增持黄金还是大方向。

3月以来,国际金价多次刷新历史新高纪录。据Wind数据显示,4月5日,COMEX黄金盘中再度突破历史高位,最高触及2350美元/盎司。而中国黄金协会数据显示,2023年我国黄金消费量达1089.69吨,同比增长8.78%。

世界黄金协会指出,展望未来,金价持续反弹可能会触发进一步的投资流动。不过,美联储更加强势的立场可能会在短期内给黄金造成阻力。此外,金价的快速波动通常会令金饰消费者望而却步。

除此之外,黄金上游板块中多家公司盈利大增。据Wind统计,截至4月1日,A股黄金上游板块已经公布2023年业绩的7家公司中,归母净利润全部录得增长。其中山东黄金归母净利润同比增长幅度最大,为86.57%,其次是赤峰黄金,同比增长78.21%。

黄金股后市如何?

对于“狂飙”的金价和黄金股,行情能否持续?多家机构发布了最新观点。

国盛证券表示,短期有回调风险,年内整体依然偏多。根据历史经验,黄金破新高后往往短期内都会经历一轮调整,并且目前持仓状况反映出做多交易已经较为拥挤。

“中长期看,美元指数大方向是下行,美国二次通胀将压低实际利率。同时地缘局势不确定性仍大,基本面对黄金仍偏利多,因此等黄金回调后仍可择机配置。”该机构称。

天风证券认为,黄金站在中长期牛市的起点,去美元化是底层逻辑:大周期看(从1971至今划分三个大周期),对比第二次黄金牛市,目前大概率处在黄金牛市的中前期,宏观上有降息预期,高通胀,以及下行的美元指数,且叠加世界各国去美元化,去中心化的背景。小周期(2-3年)看,美元和美债收益率下行,实际利率可能步入下行周期,叠加地缘政治催生的避险需求。黄金目前大概处于小周期范本上涨阶段的中期。

此外,天风证券还提醒,本轮黄金上涨周期开始,黄金股票的弹性约为黄金价格的2.23倍。黄金股和黄金价格走势基本一致,这与历史上的趋势拟合基本吻合。黄金企业利润释放时间滞后于商品表现,因此权益市场与商品市场的表现存在阶段性背离。但随着黄金价格的延续上涨,黄金股资产负债表修复后利润释放将更加顺畅。

国金证券认为,2023年黄金股自产金成本增速有所放缓,预计2024年一季度在金价环比上涨、成本控制较为稳定的情况下,黄金公司业绩将较好兑现,黄金股相对金价具有较大“补涨”空间。在美联储资产负债表结构调整、黄金股一季度业绩较好兑现等因素影响下,预计Q2黄金股有望迎来主升浪行情。

方正证券表示,美联储“加息”周期金价一般会下跌,但本轮“加息”周期金价持续大涨,这意味着传统黄金分析框架失效。而逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大,是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”,价格中枢已经开始上移。“石油美元”一旦崩溃,再难重建,未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代,黄金有望开启十年长牛。

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