中金公司:预计2024年5G-A有望迎来标准冻结 建议关注阶段性进展

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4月10日消息,中金公司研报表示,三大电信运营商2023年财报显示,2023年三家运营商整体服务收入稳健增长,产业信息化相关收入增长势能强劲,数字化、信息化转型加速。业务侧的结构性变化牵引其投资继续向算力网络方向加码。2023年三大运营商资本开支合计3,530亿元,同比增长0.3%,基本符合此前指引;中国移动算力网络投资同比增长16.7%。展望2024年,三大运营商总资本开支指引同比下降5.4%至3,340亿元,投资规模总量显现拐点,但结构性变化持续,其中中国移动指引算力网络投资同比增长21.5%,中国电信计划投入云/算力180亿元;而传统的移动&固网建设则进入高质量平稳发展期。此外,我们预计2024年5G-A有望迎来标准冻结,建议关注阶段性进展。

  全文如下

中金 | 2024电信资本开支:业务转型信息化,牵引算力、数字经济投资加码

中金研究

三大电信运营商2023年财报显示,2023年三家运营商整体服务收入稳健增长,产业信息化相关收入增长势能强劲,数字化、信息化转型加速。业务侧的结构性变化牵引其投资继续向算力网络方向加码。2023年三大运营商资本开支合计3,530亿元,同比增长0.3%,基本符合此前指引;中国移动算力网络投资同比增长16.7%。展望2024年,三大运营商总资本开支指引同比下降5.4%至3,340亿元,投资规模总量显现拐点,但结构性变化持续,其中中国移动指引算力网络投资同比增长21.5%,中国电信计划投入云/算力180亿元;而传统的移动&固网建设则进入高质量平稳发展期。此外,我们预计2024年5G-A有望迎来标准冻结,建议关注阶段性进展。

摘要

运营商业务侧,B端信息化业务成为增收关键引擎。运营商传统C端业务收入增速放缓,占主营业务收入比重持续下降,而B端信息化、数字化业务呈现较快的增长势头,对政企客户的服务能力持续升级。根据公告及我们测算,2023年三大运营商“第二曲线”业务总量约4,679亿元,同比增长超20%,占主营服务收入比重提升至28.1%。我们判断运营商业务侧持续向信息化、数字化转型,或将驱动其投资持续向算力网络等新质生产力所需方向倾斜。

运营商资本开支结构持续优化,助力国家信息基建升级。三大运营商指引2024年资本开支将重点投向算力网络建设、数字经济构建和服务国家战略相关领域:1)算力建设:中国移动预计2024年算力网络投资额同比增长21.5%以加强算力多元供给,我们认为算力基础设施和AI是发展新质生产力的底座支撑和新生产工具,运营商对智算场景投入的持续加码有望带动服务器、网络设备等算力硬件需求提振;2)数字经济:我们认为运营商加大对数字经济领域的投资力度对内有望推动其B端业务持续高质量发展,对外有望赋能更多行业客户信息化、数字化提速;3)国家战略:我们认为运营商积极顺应国家“东数西算”战略,持续推进新型数据中心布局和全国一体化算力网络体系构建,有望优化区域算力供需失衡问题、加速推进统筹调度,对网络运力的升级诉求亦有望拉动骨干网向400G全光升级。

风险

信息基建投资不及预期,AI等新技术发展不及预期,5G-A商用化落地需求不及预期,贸易及科技摩擦风险。

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